Как вы увидите в следующем разделе, разницу между переоцениваемыми и недооцениваемыми могут составл

Как вы увидите в следующем разделе, разницу между переоцениваемыми и недооцениваемыми могут составлять еще неразведанные запасы. Оценка запасов. После того как вам стали известны качество и размер земельных участков золотодобывающих компаний, следующий шаг вычислить, чего они стоят, и сравнить результат с текущим курсом акций. К сожалению, дело это весьма непростое, так как золотодобывающая отрасль не похожа на все прочие. В то время как завод или магазин можно оценить но доходам и/или потоку наличности, которые он приносит, стоимость земельного участка, где ведется добыча драгоценных металлов, по большей части зависит от того, что он содержит, а не от того, сколько золота или серебра на нем добывается в данный момент. Как правило, в грунте на действующих шахтах и рудниках остается гораздо больше золота, чем добывается за данный год, и имеются различные уровни потенциальных дополнительных резервов. При изменении обменного курса золота происходит переоценка рынком всей ресурсной базы золотодобывающей компании, что делает их акции гораздо более устойчивыми, чем само золото. Поэтому акции такой компании являются в некотором смысле производным золота, то есть опционом на будущее обесценивание доллара. Как же рассчитать стоимость золотодобывающей компании? Существует один очень хороший метод, разработанный Уильямом Флекенстейном, который недвусмысленно стоит за повышение курса драгоценных металлов. Взяв в качестве примера Ныомонт майнинг, начнем с разведанных и вероятных запасов этой компании, которые на конец 2003 года составляли приблизительно 88 млн. унций. Затем разделим рыночную стоимость компании на начало 2004 года, равную 17,4 млрд. долларов, на это число и получим результат 198 долларов. Это то, что вы платите за унцию данных запасов, когда покупаете акцию Ныомонт майнинг. Прибавим производственные издержки, составляющие 200 долларов за унцию, и вы платите 398 долларов за унцию того золота, которое Ньюмонт собирается добыть. Приплюсуйте сюда еще непрямые издержки (зарплаты сотрудникам штаб-квартиры, амортизацию и затраты, связанные с изыскательскими работами), составляющие 60 долларов за унцию, и общая сумма возрастет до 458 долларов. Древний китай